Executive Stock Optionen. Wenn die CEO-Aktienbestände durch den gleichen Ex-ante-Wert der Aktienoptionen ersetzt wurden, würde die Lohn-zu-Performance-Sensitivität für den typischen CEO etwa doppelt. CEOs der größten US-Unternehmen erhalten nun jährliche Aktienoptionspreise, die im Durchschnitt größer sind als ihre Gehälter und Prämien kombiniert Im Gegensatz dazu stellte der durchschnittliche Aktienoptionszuschuss im Jahr 1980 weniger als 20 Prozent des Direktbezugs dar und der Median Stock Option Grant war null. Die Zunahme dieser Optionsbestände im Laufe der Zeit hat die Verbindung zwischen Führungskräften, die weitgehend definiert ist, verfestigt Beinhalten alle direkten Lohn plus Aktien - und Aktienoptionen Neubewertungen - und Performance Allerdings sind die Anreize, die durch Aktienoptionen geschaffen werden, komplex. In dem Maße, in dem sogar Führungskräfte durch Aktienoptionen verwechselt werden, wird ihre Nützlichkeit als Anreizgerät untergraben. Das Pay to Performance Anreize der Executive Stock Optionen NBER Working Paper Nr. 6674 Autor Brian Hall nimmt, was er einen etwas ungewöhnlichen Ansatz zum Studium der st Ock Optionen Er verwendet Daten aus Aktienoptionen Verträge, um die Pay-to-Performance-Anreize zu untersuchen, die durch Executive-Aktienoptionen erstellt werden würden, wenn sie gut verstanden wurden. Allerdings wurden Interviews mit Unternehmensdirektoren, CEO-Pay-Berater und CEOs, zusammengefasst in der Zeitung, Deuten darauf hin, dass die Anreize oft nicht gut verstanden werden - entweder von den Brettern, die ihnen oder den Führungskräften, die von ihnen motiviert werden sollen, gewährt werden. Hall adressiert zuerst zwei Hauptprobleme, die durch die Neubewertung von Aktien geschaffenen Lohn-an-Performance-Anreize Optionsbestände und zweitens die durch verschiedene Aktienoptionsvereinbarungen geschaffenen Pay-to-Performance-Anreize. Er zeichnet zunächst die Anreize für den typischen CEO aus, wobei die typischen Unternehmen in Bezug auf die Dividendenpolitik und die Volatilität typisch sind Eine Option s Wert Er verwendet Daten über die Entschädigung von CEOs von 478 der größten öffentlich gehandelten US-Unternehmen über 15 Jahre, das wichtigste Detail b Eing die Merkmale ihrer Aktienoptionen und Aktienoptionsbeteiligungen. Seine erste Frage betrifft die von den bestehenden Aktienoptionsbeständen geschaffenen Lohn-an-Performance-Anreize Jährliche Aktienoptionszuschüsse im Laufe der Zeit, in vielen Fällen geben die CEOs große Aktienoptionsbestände Änderungen an Feste Marktwerte führen zu Neubewertungen - sowohl positiv als auch negativ - dieser Aktienoptionen, die leistungsstarke, wenn auch manchmal verwirrende Anreize für CEOs schaffen können, um die Marktwerte ihrer Unternehmen zu erhöhen. Die Ergebnisse der Aktien zeigen, dass Aktienoptionsbestände etwa das Doppelte liefern Pay-to-Performance-Sensitivität der Aktie Dies bedeutet, dass, wenn CEO-Aktienbestände durch den gleichen Ex-ante-Wert der Aktienoptionen ersetzt wurden, die Pay-to-Performance-Sensitivität für den typischen CEO etwa verdoppeln würde. Darüber hinaus, wenn die aktuelle Politik der Gewährung At-the-money-Optionen wurden durch eine ex-ante-Wert-neutrale Politik der Gewährung von Out-of-the-money Optionen ersetzt, bei denen der Ausübungspreis gleich 1 5 mal th ist E aktuellen Aktienkurs, dann Performance-Sensitivität würde um einen moderaten Betrag zu erhöhen - etwa 27 Prozent Allerdings ist die Sensitivität der Aktienoptionen auf der Oberseite größer als auf der Unterseite. Hall s zweite Frage ist, wie die Lohn-zu-Leistung Empfindlichkeit von jährlich Optionszuschüsse wird durch die spezifische Option, die eine Politik gewährt, beeinflusst. So wie sich die Aktienkursentwicklung auf das aktuelle und zukünftige Gehalt und den Bonus auswirkt, wirkt sich dies auch auf den Wert der laufenden und zukünftigen Aktienoptionszuschüsse aus. Unabhängig davon, wie sich die Aktienkurse auf die Neubewertung von alten, bestehenden Optionen, Änderungen auswirken In der Aktienkurs kann sich auf den Wert der künftigen Option Zuschüsse, die Schaffung eines Pay-to-Performance-Link aus Option Zuschüsse, die analog ist die Pay-to-Performance-Link aus Gehalt und Bonus. Stock Option Pläne sind Mehrjahrespläne So unterschiedlich Die Optionspolitik hat erheblich unterschiedliche Einzahlungsbeiträge, da Änderungen der aktuellen Aktienkurse den Wert zukünftiger Optionszuschüsse in d beeinflussen Ifferent Wege Hall vergleicht vier Optionen-Gewährungspolitiken Diese schaffen drastisch unterschiedliche Lohn-an-Performance-Anreize zum Stichtag von den meisten bis zu den am wenigsten hochleistungsfähigen, sie sind up-front Option Stipendien statt jährlichen Stipendien feste Anzahl Politik die Anzahl der Optionen ist Fixiert durch Zeit feste Wert Politik der Black-Scholes Wert der Optionen ist fix und inoffizielle Hintertür Re-Pricing, wo schlechte Leistung in diesem Jahr kann für eine größere Stipendium im nächsten Jahr gemacht werden, und umgekehrt. Hall stellt fest, dass wegen Die Möglichkeit der Hintertür-Neubewertung, die Beziehung zwischen jährlichen Option Auszeichnungen und vergangene Leistung kann positiv sein, negativ oder null Sein Beweis jedoch schlägt eine sehr starke, positive Beziehung in der aggregate In der Tat, Hall findet, dass auch ignorieren die Aufwertung von Vergangene Optionen gewährt die Pay-to-Performance-Beziehung in der Praxis ist viel stärker für Aktienoptionszuschüsse als für Gehalt und Bonus Darüber hinaus im Einklang mit Erwartungen, findet er th Bei festen Nummernplänen schaffen eine stärkere Pay-to-Performance-Verbindung als Festwert-Policen In Summe, mehrjährige Zuschuss-Politik zu schätzen, anstatt zu reduzieren, die üblichen Pay-to-Performance-Anreize, die aus CEO-Bestände von vergangenen Optionen resultieren. Der Digest ist nicht urheberrechtlich geschützt und kann mit der entsprechenden Zuordnung von source frei reproduziert werden. Employee Stock Options Bewertung und Pricing Issues. By John Summa CTA, PhD, Gründer und Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann aber für praktisches Verständnis vereinfacht werden, so dass Inhaber von ESOs können fundierte Entscheidungen über das Management der Eigenkapitalvergütung treffen. Bewertung Jede Option wird mehr oder weniger Wert darauf haben, abhängig von den folgenden Hauptdeterminanten der Wertvolatilität, der verbleibenden Zeit, dem risikofreien Zinssatz, dem Ausübungspreis und dem Aktienkurs Options-Stipendiat erhält eine ESO, die das Recht hat, wenn sie zum Kauf von 1.000 Aktien der Aktien des Unternehmens zu einem Ausübungspreis von 50, zum Beispiel in der Regel das Stichtagspreis des Sto Ck ist das gleiche wie der Ausübungspreis Betrachtet man die untenstehende Tabelle, haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell für die Optionspreise basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen eingehängt und halten einige andere Variablen, dh Preis Veränderung, Zinssätze festgesetzt, um die Auswirkungen von Änderungen in ESO-Wert aus Zeit-Wert-Zerfall und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zunächst einmal, wenn Sie einen ESO-Zuschuss, wie in der folgenden Tabelle zu sehen, obwohl diese Optionen noch nicht sind In das Geld, sie sind nicht wertlos Sie haben einen bedeutenden Wert bekannt als Zeit oder extrinsischen Wert Während Zeit bis Exiration Spezifikationen in tatsächlichen Fällen können mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht bei der Firma bleiben die volle 10 Jahre vorausgesetzt, unten ist 10 Jahre Zur Vereinfachung oder weil ein Stipendiat eine vorzeitige Übung durchführen kann, werden einige Fair Value Annahmen unten mit einem Black-Scholes-Modell dargestellt. Um mehr zu erfahren, lesen Sie, was ist Option Moneyness und wie zu vermeiden Closing-Optionen unterhalb des Instrumentenwerts. Wenn Sie Ihre ESOs bis zum Verfall halten, gibt die folgende Tabelle eine zutreffende Darstellung der Werte für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren bis zum Ablauf und wenn am Geldbestandspreis gleich Ausgleichspreis ist Eine vermutete Volatilität von 30 anderen Annahmen, die üblicherweise verwendet werden, aber die Wert unterschätzen können, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit höher ausfällt, sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen 23.080 23 08 x 1.000 23.080 wert sind Wie die Zeit vergeht, Lassen Sie uns sagen, von 10 Jahren bis nur drei Jahre bis zum Verfall, verlieren die ESOs Wert wieder unter Annahme Preis der Aktien bleibt die gleiche, fallen von 23.080 auf 12.100 Dies ist Verlust der Zeit Wert. Doretischer Wert der ESO über die Zeit - 30 angenommene Volatilität. Bild 4 Fair Value Preise für eine at-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und Volatilität. Bild 4 zeigt den gleichen Zeitplan der Preise verbleibende Zeit bis Exp Inspiration, aber hier fügen wir einen höheren angenommenen Volatilitätsniveau hinzu - jetzt 60, von 30 Das gelbe Plot stellt die niedrigere angenommene Volatilität von 30 dar, die zu allen Zeitpunkten reduzierte beizulegende Zeitwerte zeigt. Die rote Handlung zeigt mittlerweile Werte mit höherer Annahme Volatilität 60 und unterschiedlicher Zeit auf den ESOs Eindeutig, bei jeder höheren Volatilität zeigen Sie einen größeren ESO-Wert. Zum Beispiel, in drei Jahren verbleibend, anstatt nur 12.000 wie im vorigen Fall mit 30 Volatilität, haben wir 21.000 Wert Bei 60 Volatilität So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder fairen Wert haben und sollten Entscheidungen über die Verwaltung Ihrer ESOs berücksichtigen. Die folgende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätsniveaus Erfahren Sie mehr über die Berechnung der Optionen Werte in ESOs mit dem Black-Scholes-Modell. Theoretischer Wert von ESO Across Time 60 Angenommene Volatilität. Definition von Executive Stock Optionen. Eine Executive-Aktienoption ist ein Vertrag, der gewährt Das Recht, eine bestimmte Anzahl von Aktien der Gesellschaft zu einem garantierten Ausübungspreis für einen bestimmten Zeitraum zu kaufen, in der Regel mehrere Jahre Die Exekutive ist nicht verpflichtet, die Optionen auszuüben oder zu nutzen, aber wenn sie sich dafür entscheidet , Muss das Unternehmen den Vertrag zu ehren, wenn das Unternehmen s Aktien im Preis steigt, kann die Exekutive die Optionen ausüben, um Aktien zum Ausübungspreis zu kaufen und dann verkaufen die Aktien zum Marktpreis, halten die Differenz als Gewinn. Nonqualifizierte Aktienoptionen. Die häufigste Form der Mitarbeiter - oder Executive-Aktienoptionen ist die nicht qualifizierte Aktienoption Der Name bezieht sich auf die Tatsache, dass Gewinne aus den Optionen nicht für langfristige Kapitalertragsteuersätze qualifiziert sind. In der Regel wird ein Vorstand die Aktien unverzüglich nach Ausübung der Option verkaufen , Oft in Form einer bargeldlosen Übung Die Exekutive nimmt die Optionen an seinen Makler, der die Exekutive die Mittel zur Ausübung der Option Darlehen Darlehen dann verkauft die Aktien, die Wiederherstellung der geliehenen Fonds und Hinterlegung der Differenz in der Executive-Konto Die Exekutive damit vermeidet die Unannehmlichkeiten der Erhöhung der Bargeld erforderlich, um den Ausübungspreis zu zahlen. Incentive Options. Incentive Aktienoptionen oder ISOs sind eine besondere Form der Exekutive oder Mitarbeiter Aktienoption, die für Kapital qualifizieren können Gewinne Steuersätze, vorausgesetzt, dass bestimmte Regeln eingehalten werden Die Exekutive muss die Optionen für mindestens 1 Jahr, nachdem sie gewährt werden, bevor sie ausgeübt werden. Sobald die Optionen ausgeübt werden, müssen die Aktien für mindestens 1 zusätzliches Jahr gehalten werden. Zu diesem Zeitpunkt die Aktien Kann verkauft werden, und alle Gewinne sind förderfähig für langfristige Kapitalertragsteuersätze Dies schließt Gewinne ein, die sich aus Preiserhöhungen ergeben, die zwischen dem Zeitpunkt der Erteilung der Optionen und dem Zeitpunkt der Ausübung eingetreten sind.
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